300点上涨后的空头套保淡定投机心慌

300点上涨后的空头：套保淡定投机心慌

在一个多月的大涨之后，期指空头出现巨亏。相对于此前的节节胜利，近一个月对空头来说是风光不再。这一过程中空头心态经历了怎样的变化？业内人士指出，由于现货的上涨，基于套保目的的空头并不会因指数的波动而在总资金上出现巨大损失，不过市场趋势的变化可能引起长期策略的调整；而对于投机客来讲，近期的行情无疑是巨大打击。　　30日轮回现身　　1200年前，唐朝散文家柳宗元在《小石潭记》中写道：“潭中鱼可百许头，皆若空游无所依，日光下彻，影布石上，怡然不动，俶尔远逝，往来翕忽，似与游者相乐。”鱼儿动静转换如此迅速，曾带给柳宗元以纵情山水、悠然自得的感觉。　　1200年后的今天，股指期货市场上演了从空逼多到多逼空的迅速转换，所不同的是，当下的迅速换位，少了几分千年前的闲情雅致，而多了几分对冲时代的惊险刺激。　　2012年11月1日以来，股指期货市场出现过山车式的走势，从2012年11月1日至12月3日的前30余天是空逼多，而2012年12月4日至今的后30余天则俨然变成了多逼空。变换如此之迅速，出乎多数投资者的预料。　　长江期货王旺认为，市场多空逆转，来自于市场预期在短期内发生了急剧变化。此前，投资者在认识我国经济的问题上产生了偏差，在中长期下滑上赋予了过高的权重，而忽视了短期的企稳，造成2012年12月以前情绪过度悲观。随着经济数据连续三个月回升，经济短期企稳被市场重新审视，在“十八大”之后，新一届中央领导展现“空谈误国，实干兴邦”的务实新风，改革红利预期升温，也改善了此前过度悲观的预期，进而形成了纠偏行情。　　广发期货发展研究中心股指组进一步指出，2012年9月份以来的宏观经济数据释放着国内经济企稳信号，因此2012年11月以来市场所处宏观背景并未发生明显变化，不同的是前一阶段，对于国内经济是否真正见底有争议，且外围市场不稳令投资者担忧；而2012年12月4日以来，外围市场担忧慢慢缓解，投资者对于板块轮动效应的期待及资金面相对宽松，使投资者信心重拾，总体上来看，投资者情绪变化是此次从空逼多到多逼空快速轮回出现的关键因素。　　套保投机心态迥异　　套利交易稳中取胜　　以2012年12月4日为分界线，前一月和后一月的市场运行，对于空头而言，夸张一点说，俨然是天堂和地狱的转换。　　在市场风云快速变幻中，对于投资操作的要求也随之提高。一味抱有“死多头”和“死空头”想法，都注定了要栽跟头。在此局面下，踏准市场节奏十分关键，对于投机者来说，尤其如此。不过，对于广大投机者来说，一直都能踩准市场的节奏，似乎也十分不易。　　业内人士指出，多方与空方争斗，还常常借题发挥，这加剧了多空之间角力的激烈性，很多人多次抄底，又多次退出，所以会出现空逼多，抄底的人一次次反击，这次抓住机会了，还会乘势追击。在期货市场上有句老话，就是多头不死空头不止，空头不死多头不止，多空双方永远都在互相撕咬，不管是谁乘势撕开一个口子，此后都会大举发起进攻，进而设法击溃对方。　　之所以会出现以上惨烈现象，主要是因为不断跳动的报价牵动着不少投资者的巨额财富。宝城期货高芸指出，据不完全统计，最近一个月盈利最多的是永安约1.8亿元、南华约1亿元，亏损最多的是中证，亏损约7.6亿元。　　需要指出的是，即便是没有踏准市场节奏，不同类型的投资者心态也很不一样，投机者往往容易变得惊慌失措，相比较而言，套保者心态则要淡定许多。正如一些期货投资人士所坦言的那样，套保赚的是一些“稳钱”，而不是像投机者那样是刀口舔血。因为由于一些大空头多是套保盘，不能说真的亏了，因为其现货在赚钱。　　对于以上观点，中国证券报记者进行了求证，并采访了空头大本营中证期货的相关人士，看看空头在期指巨大亏损面前的心态究竟怎样。中证期货研究部副经理刘宾表示，像中证期货等券商系空头头寸以套保为主，涨跌对他们心态影响不会太大，唯一影响的就是策略是否需要调整，判断反弹到什么程度以及市场是否演绎为反转，以决定套保头寸需要削减多少比率或者解除，因此市场大幅波动对套保投资者心态影响有限。　　尽管巨大的波动将多数投资者推向高风险的风口浪尖，但高频套利交易却帮助一些资金稳定获利。有券商人士直言不讳地说，本轮行情中，以套利为目的的程序化交易获利最多。　　价格发现之旅　　从本质上讲，股指期货是一个零和博弈市场，有赢家自然会有输家。不过，这个零和博弈市场并非一无是处，因为有了这个市场的存在，对于股票指数的价格发现功能才能得到发挥。从这个角度来看，股指期货的多空博弈过程可以称得上是一个价格发现之旅。　　某期货投资人士指出，股指期货永远是处于多空双方互相博弈之中，但背后都会进行基本面因素的挖掘，谁的理由契合市场口味，谁就会暂时性拥有话语权，因此即便是大规模的资金，也会选择顺势而为。资金直接的冲击作用是短期的，这在加大对手方或普通投资者的恐惧心理方面比较奏效，但就中长期趋势来看，股指期货与A股市场整体走势基本一致。　　有专业人士表示，即便就短期而言，资金企图左右股指期货的走势也并非完全没有障碍，因为有大量套利资金在守株待兔，机构的大额资金也不敢贸然推拉股指，基于股指期货的价格发现功能、流动性好及T+0机制，大资金往往也只具备日内影响。　　由于股指期货的价格发现功能，在实践中，股指期货走势往往会出现领先股票指数的现象。宝城期货高芸指出，从2012年10月份开始，基本面数据已出现好转，但当时市场太悲观了，所以继续下跌，后来两个月又确认了基本面回暖，随着股指期货的价值发现功能发挥作用，期指反转是必然的，由于股指期货比股票指数反应要快，而且具备杠杆效应，这才让普通投资者对于股指期货的盈利和亏损的直观感受更加明显。

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