上海钢联钢贸电商幸运儿的喜与忧

创业板上市公司上海钢联(300226,股吧)（300226）是一家非常特殊的公司，作为钢铁产业链中的一分子，虽然近两年来钢铁行业持续低迷，但公司股票却被市场疯狂追捧，股价在过去一年涨幅近10倍。而如今，钢贸商资金链断裂的局面愈演愈烈，尽管短期来看影响不大，但在分析人士看来，上海钢联的估值已经太高。

产业链低迷

股价反大涨

上海钢联是一家提供钢铁、不锈钢、矿石、铁合金等大宗商品行业的资讯、数据及电子商务服务的企业，该公司业务的主要呈现平台是一家行业性网站，即“我的钢铁网”。作为钢铁产业链中的一个特殊主体，上海钢联的客户覆盖了钢铁的全产业链，包括钢铁生产企业、钢贸商、钢铁加工商以及房地产这些钢铁产品的终端企业。不难看出，钢铁行业的兴盛与低迷都会对上海钢联的业务产生影响。

值得注意的是，近年来，钢铁行业正处于低谷状态，这可以从上市钢铁企业的公开业绩中看出。据同花顺(300033,股吧)iFinD显示，2012年度34家上市钢企中，有30家企业归属于上市公司的净利润都出现了下滑，也就是说，当年业绩下滑的企业比例达到了88.23%；2013年三季报，34家上市钢企中，仍有11家的业绩在继续下滑。受此影响，上海钢联这两年的业绩也并不理想：2012年度，该公司实现归属于上市公司股东的净利润为3526.11万元，同比下滑8.75%；2013年度，该公司预告实现的盈利为2115.67万-2644.58万元，同比下降25%-40%。

从上海钢联K线图可以看到，该股在2013年5月17日除权之前的很长一段时间内，股价都在20元/股以下徘徊。然而，自当日除权后，该股的日成交量开始明显大幅放大，股价也经历了长达半年多的上升期，一年的时间涨幅近10倍。

钢贸资金链断裂

或将冲击业务

虽然当前上海钢联在二级市场的表现仍是风光无比，但该公司的业务可能面临着另一事件的冲击。

如今，有上海钢贸商资金链断裂、银行全面收紧对钢贸商的贷款事宜在坊间已传得沸沸扬扬。据了解，钢铁产业链中的中间商，即钢铁贸易商已出现了资金链断裂的危机，不少银行都难以收回对钢贸商的贷款。被业界称为“钢贸大王”的肖家守卷入了这场钢贸风波中，其持有的上市公司新日恒力(600165,股吧)的股份已被法院查封。

钢贸商是上海钢联的主要客户群体，上述事件的发生难免会对该公司产生影响。对此，北京商报记者以投资者的身份致电上海钢联，该公司的证券工作人员回应说，“钢贸商资金链断裂有可能导致市场上的一些小贸易商做不下去了，对我们公司的影响确实有，但不会特别大，因为我们公司主要面对的更大的客户是钢厂和终端用户，所以一些小贸易商对我们的影响应该不是特别大”。

在一位行业人士看来，钢贸商资金链断裂对上海钢联这类企业的影响主要体现在两方面：一是可能会冲击行业资讯的购买量；二是冲击钢材的成交量，影响公司在服务费上的收入。

“银行贷给钢贸商的坏账率能达到8%-10%，这是一个非常高的比例。钢贸商现在的销售情况也不是很乐观，资金回笼的速度也会被放缓。以前钢贸商做库存是其盈利的一种方式，但现在他们都是以低库存和不做库存的方式来降低风险。”卓创资讯钢铁行业分析师刘新伟在接受北京商报记者采访时表示，钢贸商出现资金危机的原因一方面是因为终端客户先取货后付款的销售模式所致；另一方面，钢贸商把大量的资金投入到房地产、期货这些非钢贸行业，影响了资金的回笼。

股价市盈率

已超百倍

“虽然钢贸商资金链断裂并不会给上海钢联带来很大的冲突，但这也显示出钢铁整个产业链面临的危机，加上钢铁行业本身就已低迷，该公司目前风光的股价恐怕难以持续。”北京的一位市场分析人士指出。

按照上周五上海钢联59.4元/股的收盘价计算，以公司2012年度已审计的0.44元的每股收益为基准，其对应的市盈率已高达135倍，是创业板379家上市公司63.64倍的平均市盈率的两倍有余。“单以上海钢联目前的业绩来看，是不足以匹配这么高的估值的。”上述市场人士表示。

事实上，春节假期过后，上海钢联的股价已出现了小幅回落，在过去的6个交易日内，该股已连续5日下跌，股价累计下滑15.26%。针对近几日公司股价的下跌，上海钢联的证券工作人员则回应说：“可能是因为过年前股价涨得太厉害，也可能是因为刚过完节，许多钢贸商、终端用户都还没有上班，所以对一些钢材的交易有些影响，再过一个星期，等他们都上班了，可能会变好一点。”

北京商报记者 叶龙招/文

宋媛媛/制图

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